Strategy se acerca al millón de bitcoin tras adquirir 1.665 BTC entre el 21 y el 27 de septiembre de 2026. A la par de ese movimiento, destinaba más dinero a recomprar acciones preferentes y recurrió a sus reservas en dólares para completar esa operación y cubrir dividendos.

El episodio muestra que su estrategia de acumulación ya no puede leerse como una compra aislada. Ya esto forma parte de una estructura de capital que busca sostener la tenencia de BTC y, a la vez, responder a obligaciones financieras.

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Ese doble movimiento es clave para entender cómo Strategy podría influir en la estructura del mercado. La adquisición persistente de bitcoin puede absorber monedas disponibles para negociar y reforzar la demanda institucional.

Sin embargo, cuando una empresa concentra una cantidad considerable del activo y financia su expansión mediante instrumentos de mercado, la oferta también queda expuesta a sus necesidades de liquidez y a su acceso al capital.

La compañía no controla el protocolo de Bitcoin, pero sus decisiones de compra, financiación o venta pueden importar cada vez más para el mercado.

Una acumulación que ya pesa en la oferta

Según el formulario 8-K presentado ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) el 28 de septiembre, Strategy pagó un promedio de USD 85.681 por cada bitcoin adquirido, incluyendo comisiones y gastos.

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Con la operación, sus tenencias llegaron a 847.666 BTC, comprados a un costo agregado de USD 63.950 millones. La cifra sitúa a la compañía a poco más de 152.000 BTC de la meta del millón.

Listado de las 100 empresas de cotización pública con más bitcoin en su tesorería. Fuente: BitcoinTreasuries.

Al alcanzar ese umbral, Strategy concentra cerca del 4,8% del suministro máximo de 21 millones de bitcoin. Pero el porcentaje no debe confundirse con una proporción equivalente de la oferta disponible en los mercados.

Parte de los BTC existentes no se mueve con frecuencia y la tenencia de una moneda no significa que haya desaparecido de forma definitiva. Puede volver a negociarse si cambian los incentivos o las necesidades de su propietario.

El economista venezolano y educador Daniel Arráez plantea justamente esa diferencia entre el suministro que existe y el que participa del flujo activo.

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En su estimación, de casi 20 millones de BTC en circulación, alrededor de 3,7 millones formarían parte de ese flujo.

Es un cálculo del especialista, no una cifra oficial de oferta líquida. Su interpretación ayuda a explicar por qué una gran acumulación puede tener relevancia para la estructura del mercado sin que el volumen total de monedas en manos de una empresa se traduzca automáticamente en un efecto inmediato sobre el precio.

“Un millón de Bitcoin no le da a Strategy el control del protocolo”, afirma el bitcoiner a CriptoNoticias.

Fotografía del economista Daniel Arráez. — Arráez también considera que bitcoin ya forma parte de la estructura financiera internacional. Fuente: CriptoNoticias.

A su juicio, la importancia de esa cifra está en que “retira al mercado una porción cada vez más visible de un activo, cuya oferta es hasta reducida. Y más allá de reducida está inmóvil”.

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La acumulación puede reducir el inventario que circula habitualmente, pero no elimina el riesgo de que esas monedas se vendan más adelante. La cuestión, por tanto, no es que Strategy pueda dirigir el mercado a voluntad, sino que la concentración de reservas puede hacer que ciertas decisiones corporativas adquieran mayor peso.

La compra también depende de cómo se financia

La operación de septiembre también revela cómo se sostiene esa acumulación. Strategy vendió 1.469.165 acciones comunes clase A, identificadas con el símbolo MSTR, y obtuvo ingresos netos por USD 246,2 millones.

De ese monto, USD 142,7 millones financiaron la compra de bitcoin y USD 103,5 millones se dirigieron a la recompra de acciones preferentes STRC.

Es decir, la empresa no usó todos los fondos captados para ampliar su reserva de BTC. En cambio, distribuyó el capital entre dos objetivos dentro de su propia estructura financiera.

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En paralelo, Strategy recompró 1.534.530 acciones STRC por un total de USD 151,7 millones. Para cubrir el importe, combinó los USD 103,5 millones provenientes de la venta de MSTR con USD 48,1 millones extraídos de su caja en dólares.

Además, utilizó USD 22,1 millones de su reserva en dólares para pagar dividendos sobre sus acciones preferentes durante esa misma semana.

Al cierre del 27 de septiembre, mantenía USD 5.020 millones en la reserva denominada “USD Reserve” y USD 1.000 millones en efectivo disponible para otros fines corporativos.

Estos datos aportan un contrapeso a la lectura de que la acumulación depende exclusivamente de que Strategy venda nuevas acciones para comprar bitcoin. La compañía dispone de una reserva de efectivo significativa y, según su reporte, la utiliza para atender dividendos y otros compromisos.

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Esa liquidez puede darle margen para mantener sus posiciones en periodos adversos, en lugar de verse obligada a vender BTC ante cualquier necesidad inmediata de caja. Quizá por ello solo han vendido 3.620 BTC en lo que va de año, de acuerdo con el propio director ejecutivo de Strategy, Phong Le.

Fotografía del CEO de Strategy, Phong Le. — Le dijo que este año Strategy ha vendido más de 3.600 BTC. Fuente:
Natalie Brunell – YouTube.

Pero la reserva no elimina la dependencia de los mercados de capitales. La emisión de acciones comunes permite financiar compras sin recurrir directamente a la venta de bitcoin, aunque supone ampliar el capital social.

Y la recompra de STRC muestra que la empresa también administra sus instrumentos preferentes, que forman parte del mecanismo de financiación.

En otras palabras, Strategy no solo acumula un activo. Gestiona una estructura en la que la demanda por sus valores, los costos asociados y la disponibilidad de efectivo pueden condicionar la continuidad de las compras.

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El riesgo cambia de lugar, no desaparece

El analista español Javier Espasa Peribáñez advierte que la acumulación institucional puede impulsar la adopción de bitcoin, pero no equivale necesariamente a una mayor descentralización.

“El riesgo no desaparece cuando las instituciones compran BTC, sino que cambia la naturaleza del riesgo”, señala a CriptoNoticias.

Su observación apunta a una tensión que puede intensificarse a medida que grandes compañías concentren monedas: la entrada de capital institucional amplía la base de participantes, pero también hace más visible la influencia de sus decisiones financieras.

La cuestión se vuelve especialmente importante si el mercado atraviesa un periodo prolongado de debilidad.

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Espasa, autor del libro “Las criptomonedas y blockchain al descubierto”, considera que la sostenibilidad del modelo depende de que Strategy conserve acceso favorable a los mercados de capitales y pueda soportar un ciclo bajista o lateral.

“Strategy no es simplemente una empresa que compra bitcoin, sino que es una estructura financiera construida alrededor de bitcoin”, afirma el especialista en activos digitales.

Fotografía del analista Javier Espasa. — Espasa aclara que Strategy es una infraestructura construida alrededor de bitcoin. Fuente: Cortesía CriptoNoticias.

Si la financiación se encarece o la demanda por sus instrumentos cae, la compañía podría tener menos margen para continuar comprando, aunque eso no implique por sí mismo que deba vender sus reservas.

La posibilidad de ventas no es hipotética en términos generales: Arráez señaló que Strategy ya había comenzado a desprenderse de parte de sus BTC para financiar pagos vinculados a sus acciones preferentes.

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A partir de ese episodio, cuestionó la idea de que los grandes tenedores institucionales mantendrán sus monedas bajo cualquier circunstancia.

Una venta puntual no permite anticipar una liquidación mayor, pero recuerda que las reservas corporativas no son necesariamente un suministro retirado de forma permanente.

El millón como prueba del modelo corporativo

Así, el avance de Strategy hacia el millón de bitcoin puede alterar la estructura del mercado por dos vías opuestas.

Sus compras pueden absorber parte de la oferta disponible y consolidar la demanda institucional; sus obligaciones, en cambio, pueden convertir sus balances y sus decisiones de financiación en variables relevantes para la liquidez futura.

La meta del millón no representa poder sobre las reglas de Bitcoin. Representa una prueba para un modelo que busca convertir la acumulación de un activo escaso en una estrategia corporativa sostenible, incluso cuando el mercado deja de ofrecer condiciones favorables. La pregunta ya no es solo cuántos BTC puede comprar Strategy, sino cuánto tiempo puede mantener ese ritmo sin que las necesidades de financiación y liquidez alteren el rumbo de su propia acumulación.

Strategy se acerca a 1 millón de bitcoin: ¿cambio en la estructura del mercado?