Las posiciones cortas sobre ether (ETH) en Bitfinex alcanzaron su nivel más alto en 51 meses, mientras el activo cotiza en 2.687 dólares al 24 de septiembre. Lo que llama la atención no es solamente la magnitud de esas apuestas bajistas, sino que el precio todavía no respondió con una caída equivalente.

Los antecedentes ayudan a dimensionar la anomalía. Entre noviembre y diciembre de 2018, los shorts de ETH en Bitfinex casi se cuadruplicaron mientras la cotización se desplomaba hasta perder los 100 dólares. En junio de 2022 ocurrió lo contrario: una fuerte concentración bajista terminó en liquidaciones cuando ether rebotó alrededor de 6%.

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El escenario actual todavía no encaja por completo con ninguno de esos episodios. El posicionamiento en corto (short) volvió a un extremo de varios años, pero ETH conserva buena parte de su recuperación. El siguiente gráfico permite observar justamente esa distancia entre lo que esperan los operadores de Bitfinex y lo que efectivamente está haciendo el precio.

Gráfico que muestra el precio de ether y las posiciones cortas en Bitfinex. — Las posiciones cortas sobre ETH en Bitfinex alcanzaron niveles no vistos desde 2022 (línea azul) mientras ether permanece sobre 2.600 dólares. Fuente: Bitfinex/TradingView

Esta métrica contabiliza la exposición corta abierta en el mencionado exchange y la expresa en unidades de ETH. Aquí hay que aclarar que esto no permite saber cuántos operadores hay detrás, cuánto corresponde a cada uno ni si todas esas posiciones buscan beneficiarse directamente de una caída, ya que algunas pueden utilizarse como cobertura de inversiones mantenidas en otros mercados.

Además, el dato pertenece únicamente a Bitfinex y no representa todo el mercado de derivados de Ethereum, donde también operan plataformas con mayor volumen de negociación como Binance, Bybit, OKX, entre otras. Por eso, debe interpretarse como una concentración extraordinaria de apuestas bajistas dentro de ese exchange, no como una fotografía completa del posicionamiento de ETH.

Con esa limitación, el contraste sigue siendo claro: la exposición bajista aumentó con mucha más fuerza que el deterioro del precio. Una posibilidad es que esos operadores estén anticipando una corrección que todavía no se produjo; otra, que exista suficiente demanda para contener esa presión.

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Esta segunda posibilidad es la que abre la discusión sobre un eventual short squeeze.

¿Cómo un short squeeze puede afectar a ether?

Este evento ocurre cuando una subida obliga a quienes apostaron a una caída a cerrar sus posiciones. Para hacerlo deben recomprar ETH, y esas órdenes pueden sumarse a la demanda existente y acelerar todavía más el avance.

Es decir, el trader que abre un corto espera cerrar la operación a un precio inferior. Si ether sube, las pérdidas aumentan hasta que el trader decide salir o la posición es liquidada. Cuando ese proceso ocurre de forma simultánea entre muchos operadores, las compras necesarias para cerrar esas operaciones pueden amplificar rápidamente el movimiento.

El precedente de junio de 2022 sirve para entender el mecanismo: más de 660 millones de dólares en apuestas contra ETH fueron liquidadas mientras el activo avanzaba desde 1.804 hasta 1.910 dólares.

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La concentración actual crea condiciones para que algo semejante pueda ocurrir, pero no lo garantiza. Primero hace falta que el precio avance lo suficiente como para poner bajo presión a quienes permanecen vendidos.

Binance muestra dónde podría empezar la presión sobre los shorts

El mapa de liquidaciones de CoinGlass aporta una segunda perspectiva porque no muestra cuántas posiciones cortas existen, sino en qué niveles podrían activarse liquidaciones de operaciones apalancadas en Binance.

Con ETH en 2.664,7 dólares en el momento de la captura, el gráfico muestra que las liquidaciones potenciales de cortos aumentan por encima del precio, con una concentración especialmente visible entre 2.700 y 2.750 dólares.

Gráfico que muestra el mapa de liquidaciones de ether en Binance. — La curva verde muestra las liquidaciones acumuladas de posiciones cortas por encima del precio de ETH; la roja, las correspondientes a posiciones largas. Fuente: CoinGlass.

Si ether avanza hacia esa franja, parte de los vendedores podría verse obligada a cerrar sus operaciones mediante compras, reforzando el impulso. El gráfico también muestra posiciones largas vulnerables por debajo de la cotización, por lo que una caída podría generar el efecto inverso.

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Por eso, CoinGlass no confirma hacia dónde irá ETH, pero sí permite ver dónde el apalancamiento puede amplificar el movimiento una vez que el precio tome una dirección. Ese dato complementa la señal de Bitfinex sin medir exactamente lo mismo.

Ethereum tiene un soporte técnico en 2.550 dólares

Michael van de Poppe aporta una referencia concreta para evaluar si el escenario favorable empieza a ganar terreno. El analista considera que, mientras ETH se mantenga por encima de 2.550 dólares, la recuperación de corto plazo continúa intacta y las correcciones pueden interpretarse como oportunidades de entrada.

Su gráfico muestra el avance de septiembre, la posterior caída desde la zona de 2.800 dólares y varios soportes (líneas horizontales verdes) escalonados por debajo.

Gráfico que muestra el precio de ether junto a otros indicadores de análisis técnico. — Van de Poppe sitúa en 2.550 dólares la referencia que ETH debería conservar para mantener vigente su recuperación de corto plazo. Fuente: Michael van de Poppe -X.

Ali Martínez, analista de mercados, plantea un escenario más expansivo y señala los 3.000 dólares como posible objetivo cercano. Desde la cotización actual, ese recorrido exigiría una subida de 11,6%.

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Si ETH comienza a avanzar hacia esa marca mientras las apuestas bajistas continúan elevadas, el problema pasaría gradualmente al lado de quienes vendieron en corto: las pérdidas aumentarían y, con ellas, la probabilidad de cierres anticipados.

Ethereum todavía debe resolver la prueba del ciclo completo

Una subida hacia 3.000 dólares respondería al escenario inmediato, pero no resolvería las dudas sobre el comportamiento de Ethereum durante todo el ciclo.

Norberto Giudice, conocido como CriptoNorber, expresó esa cautela en declaraciones a CriptoNoticias: “Yo creo que Ethereum este ciclo tiene altas chances de no hacer un nuevo máximo”.

Su perspectiva apunta a un horizonte diferente. ETH puede protagonizar una recuperación e incluso atravesar un short squeeze sin que eso implique automáticamente que esté encaminado hacia un nuevo máximo histórico.

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Ahí está, para mí, la clave para leer el momento actual sin adelantarse al mercado. Bitfinex muestra una apuesta bajista excepcional; CoinGlass identifica niveles cercanos donde ese apalancamiento podría empezar a desarmarse; y el precio todavía conserva la estructura técnica que algunos analistas consideran favorable.

Durante los próximos días, una subida hacia 2.700-2.750 dólares acompañada por una reducción de los cortos daría más sustento al escenario de short squeeze y acercaría la referencia de 3.000 dólares. Si ETH pierde el soporte señalado por Van de Poppe y las apuestas bajistas continúan creciendo, serán los vendedores quienes empiecen a obtener la confirmación que hasta ahora les falta.

La presión ya está acumulada; lo que falta definir es de qué lado comenzará a liberarse.

Ethereum enfrenta su mayor ola de shorts en años en plena recuperación del precio