Bitcoin (BTC) recuperó la codicia, con el índice de sentimiento del mercado por encima de los 70 puntos. Un nivel no visto desde hace 13 meses.

El indicador ganó 28 puntos en solo cinco días, un salto de 56%. Y hace una semana, llegó a colocar a bitcoin en terreno de codicia extrema, marcando niveles de 78 puntos. Es una demostración de que la euforia parece estar asomando sus narices.

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Tal movimiento del sentimiento fue incluso más rápido que el de la recuperación del precio. Bitcoin pasó de unos USD 76.400 el 17 de septiembre a cerca de USD 86.900 el 2 de octubre, una apreciación de alrededor de 13,7%.

De esa forma, el precio avanzó, pero el sentimiento lo hizo a una velocidad mayor. Por eso, ahora el dilema es demostrar que la confianza no avanzó más rápido que la demanda.

Gráfico de línea de colores que representa el miedo y la codicia en BTC. — El mercado de bitcoin está en niveles de codicia. Fuente: Look Into Bitcoin.

Hay que considerar que una lectura superior a 70 entra en la categoría de codicia y de 75, en codicia extrema. Esto no es simplemente una mejora del ánimo. Va más allá. Significa que el mercado está formalmente en una zona de comportamiento particularmente optimista.

Pero eso tampoco convierte al indicador en una señal automática de techo. Un análisis histórico actualizado de Alpha Finance muestra que, en los días clasificados como codicia extrema, bitcoin registró una mediana de rendimiento posterior a 30 días de +3,8%, y el precio terminó al alza en 56% de esas ocasiones.

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Por tanto, los 72 puntos actuales demuestran que el sentimiento se calentó rápidamente, pero no demuestra por sí solo que bitcoin esté en un techo.

Para hablar de euforia habría que encontrar además una demanda especulativa desbordada, un aumento sostenido del volumen y un posicionamiento cada vez más apalancado. Y, por ahora, esas condiciones no aparecen todas juntas.

El optimismo ya tiene respaldo institucional

La evidencia de que el mercado está cambiando no proviene solamente del indicador de sentimiento. También aparece en las expectativas de Wall Street.

El 1 de octubre, Citi elevó su previsión de bitcoin a 12 meses desde USD 82.000 hasta USD 113.000, mientras aumentó su objetivo para ether de USD 2.240 a USD 3.028.

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La entidad bancaria citó una mayor actividad en criptomonedas, condiciones macroeconómicas más favorables y la recuperación de los flujos hacia los ETF. También proyectó unos USD 5.000 millones de entradas al mercado de criptomonedas durante los próximos 12 meses.

Esta revisión es relevante porque representa un giro respecto a la posición que Citi había adoptado durante el año. El banco había comenzado 2026 con un objetivo de USD 143.000, lo redujo posteriormente a USD 112.000 y después a USD 82.000, antes de volver a elevarlo a USD 113.000.

Pero aquí está la diferencia entre una expectativa y una confirmación: Citi está elevando su objetivo precisamente porque observa mejores condiciones de mercado, no porque su previsión esté demostrando que el precio necesariamente alcanzará USD 113.000.

De hecho, el precio no está avanzando solamente porque los inversores esperan precios más altos. Los ETF están recibiendo capital y la liquidez vendedora se ha reducido. Sin embargo, la demanda todavía no tiene la amplitud suficiente para declarar confirmado el siguiente tramo alcista.

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Los ETF confirman demanda, pero no una avalancha permanente

Los ETF de bitcoin en Estados Unidos acumularon USD 2.650 millones de entradas netas durante septiembre, su segundo mejor resultado mensual desde octubre de 2025, según datos de SoSoValue.

La comparación permite una lectura más útil que enumerar los flujos de cada jornada: septiembre mantuvo una demanda institucional fuerte, pero inferior a la de agosto.

Además, el comportamiento dentro del propio mes fue irregular. Los ETF recibieron cerca de USD 1.000 millones en cada una de las dos jornadas del 21 y 22 de septiembre, pero posteriormente los flujos se desaceleraron. El 1 de octubre regresaron las entradas, con USD 102,7 millones, pero todavía lejos de aquellos picos cercanos a USD 1.000 millones.

La conclusión, entonces, es que sí hay demanda detrás del rebote, pero no está acelerándose al mismo ritmo que el sentimiento.

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Gráfico de velas rojas y verdes que representan los flujos de capital de los ETF de bitcoin. — Los ETF de bitcoin anotaron entradas de capital de 2.650 millones de dólares en septiembre. Fuente: SosoValue.

Bitcoin encontró menos resistencia, pero necesita más volumen

La estructura del mercado aporta otra pieza. Glassnode observó que los compradores finalmente absorbieron la pared de órdenes de venta situada alrededor de USD 85.000, después de casi una semana de intentos. Los vendedores retiraron parte de las órdenes restantes y el siguiente grupo importante de oferta apareció cerca de USD 87.000, con aproximadamente la mitad del tamaño de la pared anterior.

Eso ayuda a explicar la velocidad del movimiento. Cuando desaparece una concentración importante de órdenes vendedoras, el precio necesita menos capital comprador para avanzar entre niveles.

La lectura encaja con lo ocurrido el 2 de octubre, cuando bitcoin llegó a superar los USD 86.000 y se acercó nuevamente a USD 87.000.

Pero Glassnode introduce inmediatamente el contrapunto que le falta a la tesis de euforia: el volumen no está acompañando al precio con la misma intensidad.

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El volumen combinado de bitcoin en exchanges y ETF estadounidenses promedia alrededor de USD 6.400 millones diarios, cerca de la parte inferior de su rango desde el lanzamiento de esos vehículos.

La firma describe por ello el movimiento como una recuperación todavía temprana y especulativa: para confirmar que la tendencia se está ampliando, necesitaría observar un aumento sostenido del volumen mientras el precio permanece por encima de sus niveles de soporte.

Gráfico de líneas de colores que representan el volumen de negociación de bitcoin. — El volumen de bitcoin necesita aumentar para sostener una tendencia alcista. Fuente: Glassnode.

Por lo anterior, parece claro que el mercado está más optimista, pero todavía no está participando masivamente. Eso puede ser una señal constructiva: si el precio continúa subiendo y el volumen finalmente aumenta, el movimiento tendría una base de demanda más amplia. Pero también significa que una parte importante de la subida reciente ocurrió con una participación relativamente reducida.

La macroeconomía todavía puede cambiar el guion

La otra variable capaz de confirmar o frustrar este movimiento está fuera de bitcoin.

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Las expectativas de una nueva subida de tasas de la Reserva Federal se redujeron después de que funcionarios como John Williams y Philip Jefferson señalaran que el banco central puede esperar para evaluar más información económica. Esa modificación de expectativas ayudó a mejorar el apetito por activos de riesgo.

Según cálculos del CMEGroup, las estimaciones de un nuevo incremento en los tipos de interés para este mes cayeron hasta el 21,6% en las últimas horas.

Un escenario acentuado por un entorno macroeconómico estadounidense —con aumentos en el gasto personal y menos puestos de trabajo creados— que insta a mantener las tasas tal cual como están, en 375-400 puntos.

Gráfico de velas azules que representan las estimaciones de cambios en las tasas de interés en EE. UU. — Las estimaciones de un aumento en los tipos de interés en EE. UU. cayeron al 23%. Fuente: CMEGroup.

La misma historia tiene otra cara. Los rendimientos de los bonos estadounidenses y la fortaleza del dólar siguen siendo factores capaces de limitar el avance de bitcoin, mientras el mercado espera los datos laborales de Estados Unidos.

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Por tanto, tampoco sería correcto asumir que el entorno macroeconómico ya se volvió inequívocamente favorable para BTC. Una sorpresa al alza en los datos de la inflación de septiembre —que se conocerán a mediados de este mes— podría alterar nuevamente las expectativas sobre la FED, los rendimientos y el dólar, por ejemplo.

Por eso, el entorno macroeconómico es favorable para el rebote, pero todavía no es una confirmación definitiva. El mercado sigue pendiente de los datos laborales, la inflación y las próximas señales de la FED.

El verdadero termómetro está ahora en la confirmación

La combinación de datos permite establecer algo más concreto que simplemente decir que bitcoin está “sobrecalentado”.

La primera señal de calentamiento ya ocurrió: el índice de Miedo y Codicia pasó de 50 a 78 en cinco días y entró en codicia extrema. La segunda señal es positiva: los ETF aportaron USD 2.650 millones durante septiembre y la liquidez vendedora alrededor de USD 85.000 fue absorbida.

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Pero la tercera todavía falta: el volumen no ha acompañado con suficiente fuerza y los flujos ETF se enfriaron después de los picos de finales de septiembre. Glassnode tampoco identifica un exceso de apalancamiento como el principal problema en este momento; de hecho, señala que el posicionamiento en derivados se ha mantenido relativamente contenido.

Eso significa que todavía no hay evidencia suficiente para llamar euforia al movimiento. Bitcoin ya recuperó el optimismo. Lo que todavía está por demostrarse es si la demanda puede crecer a la misma velocidad que las expectativas.

Bitcoin recupera el optimismo, pero el mercado empieza a calentarse demasiado rápido