Ki Young Ju, fundador y CEO de CryptoQuant, espera que el actual ciclo alcista de bitcoin (BTC) genere un avance de 3x a 5x, en lugar de las subidas superiores a 10x de ciclos anteriores. En un análisis publicado el 22 de septiembre de 2026, sostuvo que el mayor tamaño del mercado y la creciente participación institucional están modificando la dinámica de sus ciclos.

Según Ju, esta evolución también reduciría la profundidad del mercado bajista posterior. Cuando bitcoin tenía un mercado más pequeño y estaba dominado por inversionistas minoristas, la entrada de capital especulativo impulsaba subidas explosivas que podían terminar en caídas de hasta 80%.

Publicidad

El PnL Index, que combina métricas como MVRV, NUPL y SOPR para medir la rentabilidad agregada de los holders, muestra máximos y mínimos menos pronunciados, según su análisis. Ju destacó además que el MVRV de bitcoin no cayó por debajo de 1 durante este ciclo, por lo que el conjunto de los holders se mantuvo por encima de su costo base promedio en cadena incluso durante los mínimos.

Otros indicadores apuntan a una recuperación de la demanda. La capitalización realizada continúa aumentando, señal de entrada de capital fresco, mientras que las llamadas ballenas OG dejaron de vender. A esto se suma la acumulación de posiciones largas por parte de grandes operadores del mercado de futuros cerca del mínimo.

Gráfico de líneas de CryptoQuant que muestra la media móvil de 365 días del PnL Index (línea azul) frente al precio histórico de Bitcoin en escala logarítmica (línea gris) desde 2013 hasta 2026. — El gráfico muestra la media móvil de 365 días del PnL Index (rentabilidad agregada de los holders de Bitcoin) frente al precio histórico de BTC. Fuente: X

La media móvil de 365 días del PnL Index también muestra una inflexión que Ju considera relevante. La señal aparece después de que bitcoin recuperara esa referencia de largo plazo, situada cerca de USD 83.000, y avanzara por encima de USD 84.000 el 21 de septiembre.

Como reportó CriptoNoticias, bitcoin cotizaba alrededor de USD 86.000–87.000 el 22 de septiembre, después de subir más de 5% en 24 horas. El activo acumulaba además una subida cercana al 44% durante el tercer trimestre, su mejor desempeño trimestral desde el cuarto trimestre de 2024.

Publicidad

Para Ju, el cambio no supone un techo para BTC, sino una modificación en la relación entre rentabilidad y volatilidad. Un mercado con movimientos menos pronunciados puede resultar más compatible con capital de largo plazo que con entradas especulativas de corto plazo.

Esta transformación también plantea una cuestión sobre el papel futuro de bitcoin. Si el crecimiento institucional continúa y la rentabilidad agregada se mantiene por encima de los niveles observados en ciclos anteriores, una menor volatilidad podría favorecer su transición desde un activo dominado por movimientos especulativos hacia un instrumento financiero utilizado con horizontes más largos.

Bitcoin madura y sus ciclos serán menos extremos, según CEO de Cryptoquant